北京证券交易所扬帆远航 中小创新型企业抢抓发展新机遇

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「本文来源：中国证券报」

好风凭借力，扬帆正当时。作为经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所，北京证券交易所11月15日鸣锣开市。北交所首批81家上市公司列队完毕，即将接受市场检阅。

北交所首批公司是在新三板成长壮大起来的优质中小企业，具有多个显著特征：盈利能力较强，成长性较突出；聚焦主业，深耕细分领域等。进入北交所后，这些公司的活力和创新能力将得到进一步激发。

北交所开市运行后，将进一步增加我国多层次资本市场服务中小企业的能力和水平。

打造服务创新型中小企业主阵地

北交所首批上市公司扎根产业多在十载以上，以敢为人先的魄力闯出了一片天地，市场话语权不断增强，不少公司更是成为细分市场的“领头羊”。市场广阔，“小巨人”还有很长的路要走，还有很大的成长空间。

北交所的设立为中小企业发展注入了新动能。北交所将牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业的发展规律，提升制度包容性和精准性。为此，北交所构建了一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，提升多层次资本市场发展普惠金融的能力。

以转板机制为支点，北交所进一步拓展了中小企业直接融资的成长路径。当前，支持“专精特新”企业发展上升至国家战略层面，北交所也将为“培育一批专精特新中小企业”的目标而努力。

北交所的定位与新三板一脉相承。2013年1月新三板揭牌运营，八年多来，围绕为创新型、创业型、成长型中小企业发展服务的市场定位，深化改革一直在进行。新三板2016年启动分层管理机制，将市场分为基础层和创新层，2020年增设精选层，初步实现了对中小企业的梯度培育，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易。

改革带来的明显感受是，广大中小企业向上发展的动力更强了，一步一个脚印，从基础层到创新层，再到精选层，如今进入北交所。成为北交所上市公司，企业的身份认同感完全不一样了。

全球领先的锂离子电池厂商贝特瑞董事长贺雪琴的一番讲话，代表了首批北交所上市公司的心声。他说，贝特瑞是新三板的坚定支持者和守望者，在新三板市场的滋养下，公司获得了跨越式发展。北交所让“专精特新”企业获得了更大的机遇和力量，贝特瑞会更加深扎北交所，借助北交所这个资本平台，把自己打造成为一家更优秀的企业。

可以预期的是，一大批专精特新“小巨人”企业将奔赴北交所。中国证券报记者从权威渠道了解到，自2018年专精特新“小巨人”企业培育行动启动以来，累计共有4921家企业被工信部评为“小巨人”企业。据不完全统计，其中有783家为新三板挂牌公司及曾在新三板挂牌的公司，占比16%，上市公司、尚未进入资本市场的公司分别占比5%、79%。

促进科技与资本融合

深化新三板改革，设立北交所意义重大。

证监会表示，这是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措，也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容，能够更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展。

北交所将进一步优化多层次资本市场的内部联系。一方面，通过转板机制，强化北交所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通的关系，畅通其在多层次资本市场的纽带作用。另一方面，匹配中小企业成长规律，在新三板内部强化基础层、创新层的规范、培育功能，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，实现对北交所的有序衔接。

全国股转公司、北交所董事长徐明表示，北交所作为打造服务创新型中小企业主阵地的“龙头”，发挥示范引领和“反哺”作用，激发整体市场活力；基础层、创新层是基础，承担规范培育功能，源源不断地为北交所输送优质上市资源。

北交所将帮助新三板构建良性生态。申万宏源认为，通过将“非上市公众公司股票”变为“上市公司股票”，融入沪深交易所投资者生态圈，存量公募基金将被直接导入北交所市场，未来还可能解决保险、社保资金进入的问题；机构投资者在京沪深交易所无差别化后，将极大缩小优质龙头企业在新三板的估值差，有利于吸引更多优质公司申报北交所，将形成公司质量提升、赚钱效应加强与投资者关注度提升的正向循环；北交所将发挥引领带动作用，提升投资者挖掘基础层和创新层优质标的的兴趣。

北交所让科技、资本与实体经济得以高效配置。

连城数控董事长李春安表示：“北交所的设立是有利于深化改革、创新发展的大事、好事。各行各业在发展过程中，优势资源大多集中于少数头部企业，多数中小企业发展具有局限性。北交所秉持主打服务中小企业的初衷成立，将为广大中小企业带来更多发展机遇、政策利好和资源支持。”

富士达总经理武向文表示：“公司非常珍惜本次北交所上市、进一步迈向资本市场发展的大好机遇。我们将依托研发优势，紧抓‘新基建’与军工发展的有利契机，推动我国射频连接器行业的技术进步，跻身射频连接器行业国际知名品牌。”

优化机制支持创新发展

创新是引领高质量发展的第一动力，是培育壮大经济新动能、形成新的经济增长点的引擎。企业是创新的主体，中小企业是创新的重要发源地，据统计，中小企业贡献了我国70%以上的技术创新成果，创造了80%以上的新产品。

建设创新型国家，实现科技自立自强，需要推动大批创新型中小企业加速成长。据了解，在下一步的市场建设过程中，全国股转系统、北交所将把支持创新放在更加突出的位置，解决好支持中小企业创新发展的四个关键机制问题。

一是创新包容机制。针对创新风险大、不确定性高、周期长的特点，持续优化挂牌上市准入条件，丰富创新评价维度，提高审查包容度，充分体现精准包容的理念。

二是资金供给机制。支持引导私募基金、公募基金等加大投资力度，推动保险资金、社保基金等长期资金入市，持续优化“小额、快速、灵活、多元”的发行融资制度。

三是价格发现机制。持续丰富交易机制类型，完善做市商制度，研究推出混合交易、融资融券交易。

四是人才激励机制。持续优化股权激励制度和差异化表决权制度，充分体现市场化、便利性，促进管理层、技术人才和资本所有者形成利益共同体，释放中小企业创新活力。

在徐明看来，市场建设不是一朝一夕的事情，而是一个不断完善和深化的过程，要坚持总体规划、分步实施、稳步推进。中长期看，要不断总结市场运行经验，持续深化改革，加大创新力度，完备市场功能，健全产品体系，探索发展与中小企业投融资需求相匹配的股票、债券、基金及衍生品市场，强化服务创新型中小企业的特色和品牌。

徐明认为，北交所需要从融资端和投资端两头发力。一方面加强融资端改革，大力推进融资工具创新，完善发行承销制度，不断提升审核注册透明度和可预期性，深化信息披露差异化安排，增强信息披露针对性和有效性。另一方面加强投资端优化，持续完善投资者适当性管理，丰富投资者类型，推动持股行权、代表人诉讼、先行赔付等投资者保护机制落地，培植理性投资、价值投资、长期投资的文化。

虽然保险资金、社保基金等直接投资北交所的政策尚待明确，但已有险资在为进场做“热身”准备。

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